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19年是改革关键性一年，压力与动力并举：从行业格局上来看，行业集中度仍在不断提升，名酒企受益于行业竞争格局改善，抢占了区域内小酒企的份额，壮大滋生。19年，行业整体增速放缓，头部酒企之间的竞争愈发激烈。为提升汾酒整体的运营效率，激发人员积极性，山西汾酒自成为国改试点以来不断推出各项举措，以期重回白酒第一阵营，此次股权激励方案是汾酒国改又一重要突破，有望持续提升人员效率，在愈发激烈的竞争中提升整体竞争力。鉴于山西汾酒在省内市场龙头地位稳固，省内市场拓展空间有限，因此我们认为为达成业绩目标，汾酒对省外市场的拓展会更加深入。汾酒省外市场的扩展离不开高端青花系列的提升，并且有望凭借省外逐渐成熟的渠道推动更多系列产品全国化。

近年来，内需成为拉动经济增长的绝对力量。数据显示，消费对经济增长的贡献持续提升，去年消费对经济增长的贡献率为58.8%，今年一季度达到77.8%。今年1~5月份社会消费品零售总额同比增长9.5%，继续保持较快增长。且随着居民收入稳定增长和有效供给不断增加，部分消费升级类商品增速加快。

“未来，由数据生成的处方图是农田管理的核心所在，而这些数据的背后都是无人机。”彭斌说道：“未来的数字农业，无人机与自动化农机将成为主流，多样性与可持续性将成为重点。”不过，彭斌也提到，农业科技公司在发展数字农业时，也面临着一些问题。“首先农业比较贫瘠，如果农业科技产品不能给农户增产或者是降本，例如提供1000块钱的设备，不能够帮农户降低1000块钱以上的成本，农户就不会购买。这给农业科技公司带来了挑战。”彭斌说道。

销售端增长稳健，产能释放推动内生增长公司产品提价后销量增速较去年放缓，但仍维持10%以上增长。18H1公司生活用纸销量21万吨，同比增长2.5万吨。由于下半年节假日增加，公司一般销量超过上半年，保守预计18全年销量46.5万吨，同比提升6万吨，增长14.0%。18年新增17万吨产能逐步释放，持续贡献内生增长动力，未来预计每年投放10万吨新增产能，预计公司2022年总产能达120万吨。

风险提示：经营合规风险，5G推进不达预期，中美贸易摩擦升级，海外市场订单能力下降。农业4月金股：天邦股份事件：公司公告，2019年1-2月份共销售商品猪51.55万头，销售收入62，783.60万元，销售均价10.15元/公斤（剔除仔猪价格影响后为10.15元/公斤），销售均价环比变动为-10.89%，商品猪销售头数、销售收入、销售均价同比变动分别为117.79%、60.89%、-27.40%。

水利、环保、中西部高铁高速等方向的基建仍是补短板的重要方向国办此次发布《指导意见》，表示将重点关注脱贫攻坚、铁路、公路、水运、机场、水利、能源、农业农村、生态环保和社会民生等基建领域。我们认为我国的基础设施建设仍存在发展空间和现实需求，诸如水利设施、环境整治、中西部高铁高速建设等方向的基建仍然是未来政策“补短板”的重要发展方向。发改委9月中旬召开发布会，就固定资产投资运行问题与市场进行了交流，我们认为主要增量信息包括两方面，一是要建立补短板项目储备库，分批投放建设，二是水利工程建设作为乡村振兴的重要组成部分，未来有望迎来较大力度的支持。